本文作者：Andrew Hecht

在整个2019年，美国ICE洲际交易所咖啡期货的价格一直在每磅100美分上下波动。截至目前全年价格震荡范围从低点87.6美分到高点115.65美分，而100美分正是高低点的平均价格，也是今年以来重要的关键中枢点位。

自2016年11月以来，咖啡价格一直处于持续下跌的过程中，当时价格最高达到每磅176美分的高位，但从长期来看，这只不过是一个较低的高位。因为在2011年，在产量减产同时需求增长的背景下，阿拉比卡咖啡期货价格价格曾一度高达每磅308.9美分的高位。

到本世纪初，全球大约有60亿人。如今，有超过76亿人居住在我们的地球上，增长了26.6％以上。同时，中国人传统上是饮茶社会，但是咖啡在亚洲的受欢迎程度一直在上升，这扩大了咖啡豆基本面的需求面。从历史价格来看，在每磅100美分的价格时，意味着咖啡价格更接近底部。只不过过去几年来充足的供应，给咖啡期货的价格造成了压力使其难有起色。

咖啡期货价格的低点正在抬高

今年5月，阿拉比卡咖啡期货价格跌至每磅87.6美分的低位。在此水平上，咖啡的交易价格创下了自2005年以来的最低价。在过去的14年中，对咖啡的需求已急剧增加。然而，充足的供应和外汇市场共同将价格推至近十年半以来的最低水平。

（今年以来美国ICE洲际交易所咖啡期货主力合约价格走势）

从上图可以看出，咖啡期货价格自5月以来一直在试图回升。尽管咖啡期货价格上涨有限，但在8月中旬创下了89.60的高点，在最近的10月初达到了92.20都预示着底部价格正在抬高。更为值得注意的是，11月1日，12月期货合约收于每磅104美分，价格动能和相对强度指标已经从超卖区域攀升，现在已经超过中性读数。未平仓头寸，ICE咖啡期货市场中的多头和空头合约总数从7月初的255,927张合约增加，当时价格达到每磅113美分的高点，到10月31日为止达到311,278张合约，这是自2016年咖啡触及每磅176美分的峰值以来的最高值。

这些都预示着，咖啡期货价格的底部已经出现，并且随着市场的活跃，多头已经逐步入场。

作为重要的阿拉比卡咖啡种植国，巴西雷亚尔是咖啡价格重要的参考因素

在阿拉比卡咖啡世界中，巴西是主要的生产国和出口国。据国际咖啡组织（ICO）的数据显示，2018年阿拉比卡咖啡豆的总产量为1.04431亿袋，而巴西的产量几乎占据了总产量的60％。

巴西咖啡豆的当地生产成本以巴西货币计。同时，美元是世界咖啡的定价机制。洲际交易所的期货使用美元作为阿拉比卡咖啡合约。因此，当巴西货币对美元的汇率下跌时，巴西的生产成本就会下降，所以在判断未来咖啡价格的时候，必须考虑到巴西雷亚尔的走势。

2011年，当巴西雷亚尔兑美元汇率升至0.65095美元的高位时，咖啡期货价格升至每磅306.25美分的峰值。最近，雷亚尔兑美元的交易价格为0.25040美元，自2011年以来下跌了61.5％，11月1日附近的12月咖啡期货合约的价格为104美分，咖啡价格比2011年低66％。因此，如果用雷亚尔来计价咖啡价格，11月1日巴西的咖啡价格仅比2011年的最高水平低了4.5％。

自2015年以来，巴西雷亚尔一直在跌破0.24美元的水平，并在该水平上建立基础。巴西政治和经济格局的任何改善都会提高雷亚尔对美元的汇率，这可能会导致期货交易所的咖啡价格上涨。

（2015年以来巴西雷亚尔兑美元汇率走势）

巴西雷亚尔对美元的每周图表显示，价格动能和相对强度指标都已经变高。从多年低点再度反弹可能导致巴西货币反弹，这将为以美元计算的咖啡价格提供支撑。

长期来看，现阶段咖啡价格应该出现上涨

从咖啡期货市场的长期图形和技术指标来看，早就应该有重大的价格回升。

（1973年以来咖啡期货价格季线图）

该季度图表显示，自1973年以来，咖啡的交易价格已从41.5美分的低点升至每磅3.375美元的高点。今年10月28日，咖啡价格略高于1美元。同时，多年来对咖啡的需求急剧增加，这给是否能够有稳定的产量供给带来挑战。尽管供应一直与需求保持同步，但在咖啡和所有农产品生产方面，每年总是一个新的冒险，不利的天气条件有可能使作物枯竭，造成供应短缺，叶片锈病等作物病暴发也是如此。尽管需求一直是一个不断增长的因素，但每年的供应量可能与天气一样多变。

季度图表显示，咖啡市场的交易量和持仓量均呈稳定增长态势。这两个指标的上升反映了市场上供需的增加。同时，价格走势和相对强度指标均位于长期图表的超卖区域。两项措施的水平较低，表明咖啡期货市场早该大幅度回升。最后，季度历史波动率为13.9％，远低于正常水平。自1973年以来，价格差异的度量一直在9.04到90.97％之间。波动率指标处于非常低的水平，随着时间的推移可能无法持续。

因此，我们得出结论：长期咖啡期货图表告诉我们，目前的风险收益有利于咖啡价格的上涨。

注：本文观点仅代表作者观点，不代表平台观点。

关键词：咖啡价格

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