一．价格走势

图表1：2020年2月伦敦ICE交易所和纽约ICE交易所可可期货主力合约价格走势（左）

图表2：国际可可组织价格指数和美元指数走势对比（右）

2月份，伦敦可可期货近月合约（2020年3月）价格在每吨2,460美元至每吨2,595美元之间波动，月平均价格为每吨2,560美元。同时在纽约，可可期货合约价格在每吨2,734美元至每吨2,989美元之间波动，月平均价格为每吨2,872美元，。

在2月3日至11日期间，伦敦可可期货价格分别从每吨2517美元上涨3％至2592美元，而纽约可可期货价格同样从每吨2734美元上涨7％至每吨2929美元。

短期的上涨原因在于市场对西非可可豆种植地区普遍存在的不利气象条件的一种反应。

此后，在2月12日至21日期间，大西洋两岸的可可期货价格维持窄幅震荡。而在2月的最后一周，两大可可期货交易所价格都下跌了4％以上。其中，伦敦可可期货价格从每吨2,554美元跌至2,460美元，而纽约可可期货价格从每吨2,883美元跌至2,760美元。市场将下跌的原因归因于科特迪瓦方面气候条件的改善，以及市场对新冠病毒蔓延可能造成市场需求减少的担忧。

此外，2月伦敦和纽约市场可可期货价差在每吨217美元至413美元之间，最终月平均价差为每吨313美元，

而欧洲ICE交易所的可可库存数量从2月初的104,130吨增加至2月底的110,390吨。美国ICE交易所的可可库存数量则从2月初的上涨至1,899吨2月底的7,173吨。

图二显示，在2月份，美元指数基本持平，而ICCO每日价格指数相比2020年2月初的价格下跌了2.5％。因此，可可价格的下降主要是由市场基本面推动的，而非货币变动。

图三显示，自2019/20年度开始（2019年10月）以来，可可脂的价格在世界上两个最大的可可消费国（即欧洲和美国）都遵循了上升趋势。实际上，美国的可可脂价格从每吨6,331美元上涨了11％至每吨7,014美元，而在欧洲同样上涨了8％，从每吨6,260美元上涨至6,748美元。

但在另外一边，可可粉的价格出现了下跌。相比2019年10月，美国可可粉的价格从每吨2,261美元下跌6％至每吨2,126美元。在欧洲的同一时期，可可粉价格从每吨2,003美元下跌了1％至每吨1,982美元。此外，与2019年10月记录的平均值相比，伦敦和纽约的近月可可期货合约价格在2020年2月底分别上涨了6％和16％。伦敦可可期货价格从2,423美元大幅上涨至2,560美元。纽约可可期货价格则从每吨2,467美元飙升至2,872美元。

二．供给与需求

尽管2019/20年度主季作物接近尾声，但港口数据显示西非的可可供应量出现增加，尤其是全球最大可可生产国的科特迪瓦可能创新的历史记录。

截至2020年3月8日，科特迪瓦港口的累计到港量为156.7万吨，高于去年同期的156.4万吨。在加纳，尽管可可相关疾病和其他挑战性问题十分盛行，但市场预期产量仍将恢复稳定至85万吨。

国际可可组织秘书处在其最新一期的《可可统计季刊》中发布的2019/20年年度的第一批预测显示，与前一个可可年度相比，预计粉磨量将下降，而预计研磨量将增加56万吨，达到486.1万吨。

需求的增长主要在于生产国对可可消费的增加以及消费国在巧克力消费中对可可含量的增加的需求。

预计亚洲和大洋洲的研磨需求将增长6.9％，达到123.7万吨，而非洲预计将增长1.9％，达到105.4百万吨。相反，在美洲，研磨需求预计将减少3.4％至87万吨，而欧洲的研磨需求预计将比上一季度同期减少1.5％至170万吨。

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