2019年5月咖啡期货价格跌86.35美分/磅，创2005年以来最低价，随后在7月反弹至高点113.05美分。价格在8月中旬再度跌至89.60美分的低位，之后在100美分附近徘徊。好在10月初跌至92.20美分后开始上涨，11月一度突破2017年创下的高点138.40美分并继续在12月17日达到142.45美分的高点。

在连续冲高之后，市场开始了调整。12月23日咖啡期货价格调整至1.2490美元。

目前来看，自今年5月以来推动咖啡价格上涨超过60％幅度的所有利好因素目前仍然存在。当我们进入2020年时，咖啡价格可能会出现波动较大的一年。

供需关系变化提振价格

根据国际咖啡组织（ICO）的说法，2019/2020年年度咖啡产量减产，未来几个月咖啡市场甚至可能会出现短缺。

咖啡属于不好储存的商品。随着时间的流逝，咖啡豆会失去风味和香气。在许多其他商品市场中，一年中的盈余将填补库存，并抑制产量低于预期的影响。但咖啡和许多其他农产品，每年的供应都是新的冒险，因为随着时间的流逝它们会变质或腐烂，这意味着咖啡当季的产量相比历史库存对供应的影响更大。

另一方面，咖啡需求近年来持续增长。全世界每年新增6000-8000万人，随着人口的增长，咖啡消费市场也在增长。此外，亚洲从茶到咖啡的转变为咖啡增加了另一种需求动态。在过去的几年中，星巴克在中国开设了5,000多家门店，现在还有更多其他咖啡店在世界上人口最多的国家提供这种饮料。随着需求的不断增加，咖啡市场可能出现短缺，这导致价格在最近几个月中上涨了60％以上。

长周期来看，巴西雷亚尔依然疲软

巴西是阿拉比卡咖啡最大的生产国。全球咖啡由美元定价，ICE交易所的咖啡期货同样以美元来报价。这使得咖啡的生产成本对巴西雷亚尔和美元之间的货币关系异常敏感。

2011年，国际咖啡期货价格一度达到300美分/磅，当时巴西雷亚尔兑美元汇率超过了0.65美元。但随着巴西雷亚尔的疲软导致产出成本下降，给咖啡豆价格带来下行压力。

（巴西雷亚尔兑美元价格走势）

巴西雷亚尔兑美元的月度图表显示，该货币对在2015年底跌至低点0.23040美元。尽管之后经历了短暂的反弹，但雷亚尔在过去几个月中一直在低点附近徘徊。12月24日的雷亚尔价格为0.24610美元，离低点只有一步之遥。可以想象，当前的雷亚尔水平使巴西的产出成本保持较低水平。

雷亚尔随时会带动咖啡价格上涨

如果认定此轮咖啡价格上涨仅仅是牛市的开始，我们可能会看到价格在未来几个月内上涨到更高的水平。

2019/2020年度的贸易逆差似乎点燃了咖啡价格上涨的导火线。美国总统唐纳德·特朗普最近对巴西向美国的铝和钢铁出口征收关税，声称该国货币贬值在贸易中产生了不公平的优势。但是，巴西总统博尔索纳罗表示，他说服特朗普总统放弃贸易保护主义措施。同时，导致两国领导人进行讨论的威胁可能导致巴西货币汇率反弹。

如果再回到咖啡价格的长期走势来看，咖啡看起来已经具备条件，可以继续上涨。

上图追溯到1970年代初的半年度咖啡价格走势，自咖啡价格在2001年触及每磅41.50美分的低点以来，咖啡价格的趋势一直呈上升趋势。在过去的二十年中，对期货市场的持仓量一直在上升。价格趋势的上升和未平仓头寸的增加往往是对期货市场看涨趋势的验证。价格势头进入超卖区域，今年早些时候跌至低点86.35美分。缓慢的随机指标在2019年底开始上升。与此同时，相对强度处于中立状态。长期衡量历史波动率在18％以下的水平接近近五年来的最低水平。

天气可能使咖啡市场陷入混乱

如果巴西和其他生产国的天气条件不支持丰收，我们可以预期到价格飞涨。同时，2020年巴西雷亚尔的价格上涨可能会为价格上涨助力。

在所有农产品市场中，天气始终是农作物的最关键因素。干旱，洪水或其他事件可能导致比市场预期更为严重的供应短缺。

我们认为，目前咖啡价格略低于每磅1.30美元，如果短缺增加，未来咖啡价格的上涨潜力仍然远大于下跌风险。

注：本文为第三方机构观点，不代表咖啡金融网观点

关键词：咖啡价格，咖啡投资

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