咖啡在2019年末的惊人涨势令许多交易员和分析师感到意外，同时更为重要的是，引发了市场对于明年咖啡价格的涨跌预测热情。

自2019年9月底以来，阿拉比卡咖啡豆上涨近30％，这是自2014年以来最佳的季度表现，也是过去三个月主流大宗商品中涨幅最大的。而就在今年的5月，咖啡期货价格还跌至近13年来的最低点，如下图所示：

由于恶劣的天气威胁到全球最大种植国和出口国巴西的生产，咖啡价格进入到了上涨趋势之中。随后，市场预测全球咖啡供需关系将由产量过剩转变为供应短缺，从而进一步推动反弹。但是，随着波动率指标飙升至四年多以来的最高水平给了2020年初的前景持谨慎态度。

芝加哥RJO期货的高级市场策略师Jason Graves表示，“咖啡价格涨幅太大，太快，现在我们看到了健康的回调，短期内，高波动性将继续存在。”

纽约的阿拉伯咖啡期货在2019年上涨了23％。该商品在12月17日升至每磅1.4245美元的峰值，创两年来新高，但此后已下跌约12％，周一报收于1.253美元。

尽管对于明年年初的咖啡价格持有调整的观点，但随着时间的深入，市场认为咖啡价格可能会进一步上涨，并给出了如下理由：

1）供需关系由过剩转为短缺

据美国农业部估计，巴西的季末库存将降至1962年有记录以来的最低水平。

同时，荷兰合作银行（Rabobank）预计2019/20年度全球咖啡供应短缺350万袋，花旗集团（Citigroup Inc.）则预测短缺为470万袋，而2020/21年的短缺为130万袋。

如果2020年全球咖啡产量的确存在短缺，同时库存也较为吃紧的话，理论上将会利多咖啡价格。

2）巴西产量尚不明朗

咖啡价格的反弹通常会激励咖农进一步提供产量。全球最大的商品交易商之一的Ecom Trading在巴西本地子公司Empresa Interagricola SA的董事Carlos Alberto Fernandes Santana说，该国的低利率和通货膨胀可能会鼓励种植面积的扩大。

目前市场对于巴西咖啡新产季产量分歧较大，有些人预期收成创纪录，但巴西官方机构认为则会少于2018年的6300万袋。

作为全球最大的咖啡生产国，巴西咖啡产量将直接影响到咖啡价格，但目前尚不清楚将会是利多还是利空。

3）新的需求增长点出现

花旗集团（Citigroup）驻纽约董事Aakash Doshi表示，即使价格在短期内达到顶峰，也可能在明年下半年仅需攀升。他表示，价格可能在2021年突破1.60美元。摩根大通（JPMorgan Chase Co.）的分析师表示，尽管价格会出现起伏，但中期价格可能会升至1.59美元。

荷兰合作银行（Rabobank）驻纽约的高级市场分析师吉姆•沃森（Jim Watson）表示，由于冷萃的普及，咖啡需求继续看到新的增长，尤其是在最大的消费国美国。他说，时髦的冷萃咖啡比热咖啡需要使用更多的咖啡豆，这将刺激咖啡的需求。

如果果真如市场所预测咖啡需求进一步提升，理论上将会利多咖啡价格。

4）消费者影响难以起到阻碍作用

沃森说，最近的价格上涨不太可能损害需求或公司利润，因为这种上涨并没有持续下去。

BTIG分析师彼得·萨利赫（Peter Saleh）则表示，咖啡烘焙商和连锁店通常会提前锁定价格，而且它们“不太可能感到很多问题”。

因此，近期的咖啡价格上涨不会对消费终端产生负面的影响，理论上对于咖啡价格难以起到阻碍作用。

综上所述，目前来看市场对于2020年初持谨慎乐观的态度，年初可能以价格调整为主，但在年中咖啡价格或将进一步上涨。

关键词：咖啡价格

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