咖啡金融网（www.coffinance.com）消息，国际投机机构HedgePoint表示，美国的关税不仅影响了咖啡行业，也影响到了美国经济，导致该国持续通胀，再加上当前美国劳动力市场疲软，导致美联储在9月份进行了今年的首次降息。美联储官员还暗示，今年晚些时候可能再降息两次0.25个百分点。美国经济风险增加和不稳定以及利率下降导致美元在2026年疲软。在巴西，巴西和美国之间利差的扩大加强了这一趋势。

具体到咖啡市场，关税除了对价格波动的影响外，还已经改变了一些方面，例如贸易流动和美国咖啡库存数量。虽然美国和巴西政府之间可能举行的会晤为美国可能结束对巴西咖啡征收关税带来了希望，但关税的影响仍在反映在市场上。自2024年底以来，美国的零售咖啡价格有所上涨，这一趋势在全球范围内都有，但国内库存和关税的减少可能会导致进一步上涨。

HedgePoint表示，尽管咖啡在美国工资中只占一小部分（基于每周工作40小时的联邦最低工资），但价格全年都在上涨，并且鉴于美国通胀上升和劳动力市场疲软的背景，需求可能下降，或者至少是消费者习惯的改变，这并非不可能。

美国：咖啡零售价（美元/磅）

美国：咖啡零售价（美元/磅）和最低工资与咖啡价格比（%）

HedgePoint还提到，市场预计美国进口将从8月份开始下降。虽然2024/25的累计数字高于2022/23和2023/24，但关税实施后可能会有所下降。预计关税还将影响每个产地在美国进口中所占的份额。尽管巴西的数字在6月和7月有所下降，这主要是由于市场供应量低，还未看到关税的影响。

巴西咖啡出口商协会（Cecafé）数据还显示，8月份巴西对美国的出口量大幅下降了46%。与此同时，由于淡季，来自哥伦比亚、中美洲和墨西哥的进口可能会增加，尽管数量有限。

当前市场的差异和不确定性也降低了巴西农民对咖啡认证的兴趣，导致认证库存减少。在美国港口，虽然巴西的份额低于欧盟港口，但目前的关税也导致了这种原产地的份额减少，但来自中美洲和墨西哥的咖啡份额却有所增加。

美国：按原产地划分的生咖啡进口量（千袋）

进口到其他目的地

除美国外，欧洲的累计净进口目前稳定在2023/24水平，但9月份的每周进口数据表明，2025年进口的趋势仍然是放缓。随着EUDR再次推迟，欧盟的烘焙商有更多时间购买咖啡。另一方面，与2023/24相比，失踪也表现出韧性。

然而，据分析师称，在日本（另一个传统咖啡市场），2024/25年的累计净进口数据仍较2023/24年和平均水平有所下降。

巴西2025/26年作物最新情况和2026/27年展望

HedgePoint提到，我们将9月份对巴西罗布斯塔咖啡产量的估计提高到2700万袋（+30%）。我们预计出口将遵循与2024/25类似的趋势，但考虑到该品种的国内消费预期增加，存在一些限制。对于阿拉比卡咖啡，产量应比2024/25下降13.3%。鉴于价格上涨以及阿拉比卡咖啡消费量下降的预期，但由于套利水平导致全球罗布斯塔咖啡消费量增加，我们预计该周期的出口量将减少。美国的关税也应该会影响最终数字。

与此同时，交易仍低于平均水平。随着围绕贸易政策的新担忧出现，市场状况持续低迷。尽管最近几周报告了新的销售，但由于价格高企，销量仍低于平均水平。

天气继续在其他来源进行监测

尽管近几个月越南的降雨量低于平均水平，但分析师解释说，2025/26作物的生长继续顺利，预计越南2940万袋产量预期没有变化，收获预计将于10月底开始。

在印度尼西亚，8月的降雨扰乱了收获的结束，但也改善了下一个周期的作物条件。

在阿拉比卡地区，中美洲国家在2025/26作物的生长方面拥有更有利的气候。但哥伦比亚的降雨过多预计将使潜在降雨量降低到2025/26年，“他说。

由于价格上涨，预计2024/25年需求将下降，但巴西和越南的产量低于预期，导致供应短缺。2025/26年，预计供应量将增加，特别是由于罗布斯塔的生产。然而，鉴于当前的不确定性，需求应该保持稳定。随着我们在未来几个月内更加清晰，这些数字将进行修订。

鉴于目前净进口数据和目的地库存的趋势，HedgePoint预计在即将到来的周期中，期末库存仍将面临压力。当前的财务成本、更高的利率和价格也阻碍了库存积累。在原产地方面，罗布斯塔生产商和巴西都出现了复苏，特别是考虑到2025年关税对巴西出口的影响。

至于价格，过去几个月波动较大。当前的市场不确定性、较低的整体库存水平、物流挑战以及巴西和其他原产地的发展阶段可能会使价格对前景的任何变化敏感且波动。另一方面，套利趋势更加明显，罗布斯塔价格有利于其在需求中的使用。

全球咖啡供需（百万袋）

关键词：HedgePoint，巴西咖啡

咖啡金融网——数据，资讯，交易，金融，全球视野