近期，可可期货价格一路走高，根据数据显示，纽约可可期货已经接近11000美元/吨，今年以来涨幅超过130%。

下文我们将从供需层面，分析可可价格的上涨因素以及价格未来趋势。

一．供给端

1.供给情况

科特迪瓦2023/24年度产量预计为175万吨，大幅低于该国2022/23年度218万吨的产量。2023年10月1日至2024年3月10日，科特迪瓦主要产季可可出口数量同比下降29%。

加纳近期也大幅下调可可产量预期，预计2023/24年度可可产量仅有42.25万至42.5万吨，是年初预测的一半，也是近22年来的最低水平。

国际可可组织预计2023/24年度全球可可总产量为444.9万吨，相比上一年度减少近11%，最终导致供应短缺37.4万吨。

2.主要因素

（1）极端天气因素

2023年5月，科特迪瓦南部可可种植区的多个可可种植园被淹没，这导致10月开始收获的首批可可产量大幅下降。从2023年10月1日至2024年3月10日，科特迪瓦主要产季可可出口数量同比下降29%。

2023年年底至今由于厄尔尼诺极端天气的影响，科特迪瓦和加纳可可产量持续受到影响。

（2）长期病虫害因素

科特迪瓦的可可老树因老化、感染黑荚病和芽肿病病毒等，许多树木最大产量潜力正在逐步下滑。目前，科特迪瓦2023/24年度产量预计为175万吨，大幅低于该国2022/23年度218万吨的产量。

而加纳的可可树因长期遭受可可肿芽病的破坏，目前已摧毁约50万公顷农田，当地多个巧克力生产企业因此停产。该国预计2023/24年产量仅有42.25万至42.5万吨，是年初预测的一半。

二．需求端

1.需求情况

需求方面，可可的需求主要来自于欧盟各国与美国等国。由于复活节效应，西方国家，特别是北美、澳新地区对巧克力的消费明显上升，同样伴随可可价格一路飙升。

但目前创纪录的可可价格开始抑制全球需求。美国全国糖果商协会报告称，第四季度北美可可研磨量同比下降3.0%至10.4万吨。同时，亚洲可可协会报告称，亚洲第四季度可可研磨量同比下降8.5%至21.1万吨。而欧洲可可协会报告称，欧洲第四季度可可研磨量同比下降2.5%至35.1万吨。

2.主要因素

复活节临近，人们对五颜六色的巧克力蛋、巧克力兔子和彩蛋的大量需求，带动可可和巧克力价格不断攀升，美国市场调查数据显示，与2022年相比，去年美国零售店巧克力产品价格平均上涨了11.6%。

但高昂的价格开始逐步抑制市场需求。目前，美国在复活节巧克力上的花费将从2023年的33亿美元（人均26.31美元）下降至2024年的31亿美元（人均24.78美元），降幅达到6%。

三．供需现状及未来预测

从供给端来看，目前西非主要可可生产国已经进入中期产季，但对于可可产量市场并不看好，纷纷下调预期。

在科特迪瓦，据政府数据显示，截至4月7日，该国可可种植者共向港口运送了130万吨可可豆，相比去年同期减少了27.8%。国际贸易商ECOM则表示对于中期产季，科特迪瓦预计产量为40万吨，相比去年同期的60万吨减少33%。而加纳可可委员表示对于中期产季，预计产量仅有2.5万吨，大幅少于年初预测的15万吨。

目前科特迪瓦政府已经通知部分可可买家等待4月开始的中期作物产季交付约13万吨可可。这些都是应该在10月开始的主产季交付、但因减产所未能交付的可可。除此之外，市场预计还有40至50万吨的预售数量等待交付，意味着在4月至9月之间，科特迪瓦政府有50-60万吨需要交付的可可压力。

如果中期产季不能完全覆盖交付能力，那不仅会影响到科特迪瓦政府的信誉问题，还将恶化2024/25年度的可可供应能力。

从需求端来看，随着复活节的结束，短期需求端的助推效益会慢慢消失。

而资本会将价格波动的痛苦向下部分或全部转移给消费者，导致巧克力价格不断上涨。在这个欧美通胀还在继续的时代，巧克力消费势必会下降，从而减少对可可的需求。

所以，一方面，健康状况不断恶化的可可树以及持续的极端天气，可可产量供应缺口短期内不会有太大改善，甚至更糟。另一方面，高昂的巧克力价格势必引起消费的下降，从而减少可可的需求。综上所述，未来可可的价格将维持高位。

关键词：可可价格

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