本报告描述了影响可可期货价格变动的基本因素，重点关注伦敦期货交易所和纽约期货交易所列出的2021年12月(12 -21日)和2022年3月(3 -22日)期货合约。

图1显示的是2021年10月收市时伦敦期货市场和纽约期货市场的价格走势，图2显示的是同期价格走势。

尽管伦敦期货交易所10月上半月出现现货溢价，但在2021年10月，伦敦和纽约市场均处于期货溢价，12月21日合约价格低于3月22日(图1)。在正常市场条件下，考虑到航运成本，延迟到期的期货合约比最近的合约更贵。

12合约和03合约在伦敦市场上的平均折扣为每吨9美元，低于纽约市场上同一期货合约的每吨40美元的折扣。

伦敦12合约的平均折扣较低，是由于价格配置发生变化，即10月下半月从现货溢价变为期货溢价，而在纽约12合约的价格仍处于长时间的期货溢价水平。如图2所示，2020年10月，大西洋两岸出现了一种较小形式的现货溢价，特别是在当月的上半月。

在2021/22可可年的第一个月，全球可可市场看跌。在伦敦和纽约市场，近月可可期货合约的价格都出现了大幅下跌。

与2021年10月初的结算价格相比，伦敦12合约的价格从每吨2555美元下跌至每吨2318美元，跌幅9%，而纽约12合约价格从每吨2713美元下跌至每吨2552美元，跌幅6%。

加纳可可协会报告称，2021年第三季度可可粉研磨量同比增加，因此由于供应过剩，可可价格下跌。

可可研磨和库存

2021年10月，欧洲仓库中持有有效证书的可可豆库存平均为122,770吨，占库存总量的78%。如图3所示，与2020年10月103,461吨的平均水平相比，持有有效凭证的可可库存增加了19%。在纽约，库存总量同比增长51%，2021年10月平均达到350,340吨。

图4展示了ICE期货交易所在2020年1月- 2020年10月和2021年1月- 2021年10月期间可可豆的主要产地，ICE期货交易所评级的可可主要来源见图4和图5。

在2021年前10个月，ICE欧洲期货交易所评级的可可为150,430吨，较上一季同期的108,590吨增长39%。在上述时间范围内，交易所评级的喀麦隆可可豆数量从52,110吨减少到49,200吨。

原产地差价

与2020年10月记录的水平相比，2021年10月，欧洲、美国、加纳、科特迪瓦、厄瓜多尔和尼日利亚6个月远期可可合约的原产地差价呈下降趋势(图6和图7)。

在欧洲，2021年10月加纳可可豆的平均差价为333美元每吨，较2020年10月的672美元每吨下降了50%。同样，科特迪瓦可可豆的产地差价从每吨527美元降至215美元，降幅达59%。尼日利亚国家可可差价从每吨390美元降至109美元，跌幅72%。厄瓜多尔国家差价从每吨472美元降至384美元，跌幅19%。

在美国市场上，加纳可可豆在2021年10月的价差为每吨420美元，而在2020年10月的价差为每吨614美元。在同一时期，科特迪瓦可可豆的溢价下降了33%，从每吨481美元降至320美元。厄瓜多尔咖啡豆在美国的溢价下降了39%，从每吨231美元降至142美元。同样，尼日利亚的产地差价也从每吨407美元降至244美元，降幅达40%。

生产和研磨

自2021/22年可可季节开始以来，科特迪瓦可可豆的产量持续增长。事实上，截至2021年11月15日，科特迪瓦港口的累计抵达量为489,000吨，比一年前记录的549,000吨下降了10.9%。此外，据报道，该国在2020/21年可可年出口了1.626百万吨可可豆，而2019/20可可季节同期出口了1.572万吨。

10月，加纳可可委员会发布的2021年第三季度数据显示，欧洲、东南亚和北美的可可研磨量大幅增加。图9显示，欧洲可可协会（ECA）发布的数据显示，可可研磨量同比增长8.7%，从345,730吨增加到375,811吨。

同样，亚洲可可协会（CAA）的可可研磨量同比增长4.1%，从202,665吨增加到210,970吨。此外，2021年第三季度，北美的可可加工活动有所改善，全美糖果商协会（NCA）报告称，可可豆研磨量从118,264吨增加到123,399吨，增长了4.3%。

在2020/21可可季节结束时，非洲经委会成员的累计可可研磨总量为1,434,631吨，比上个赛季末达到的水平增加了50,658吨。在东南亚，累计研磨量同比飙升3%，2020/21年达到863,239吨。同期，北美的可可研磨量增长了6%，从455,002吨增加到483,117吨。

关键词：国际可可组织

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