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可可市场报告（2021年8月）

2021-09-23 13:31:21

通过对ICE欧洲期货(伦敦)和ICE美国期货(纽约)所列出的2021年9月(9月-21日)和2021年12月(12月-21日)期货合约研究，我们发现以下值得关注的信息。

图1显示了2021年8月伦敦和纽约期货市场在伦敦收盘时的价格走势，而图2则显示了同期前一年的状况。

如图1所示，在2021年8月伦敦和纽约市场上，SEP-21合同比延期合同(12 -21)更便宜。这种情况表明，预计不会出现供应瓶颈，这也引发市场对2020/21可可年度最后一份期货合约交货的紧张。

与12月21日的伦敦合约相比，9月21日的合约价格平均每吨贴水83美元，而9月21日的纽约合约价格平均每吨贴水24美元。

图2显示，2020年8月，伦敦市场为期货溢价，而纽约市场为现货溢价。当时，在欧洲，持有有效证书的认证股票占交易所许可仓库总股票的64%，而在美国，认证股票占交易所许可仓库总股票的份额非常低(4%)。

SEP-21期货合约价格的发展，可以看到两个截然不同的序列。事实上，在这个月的前19天观察到看涨的立场，而在月末的最后10天观察到几乎持平的趋势。在8月02-19日期间，9月21日合约价格的上涨趋势是由各种基本因素引发的。

一方面，科特迪瓦和加纳的主要可可种植区据报道出现了不利的气象条件(即低于正常降雨量；缺乏降水将减少土壤的水分含量，不利于可可生长）。

另一方面，巧克力和可可出现需求改善的迹象，以及科特迪瓦政府宣布停止销售2021/22可可豆出口许可证。这几个因素推动了可可价格上涨。在伦敦，9月21日期货合约的价格从每吨2,245美元上涨至2,364美元，涨幅为5%；而在纽约，从每吨2,355美元上涨至2,664美元，涨幅为13%。

然而，从8月20日起，在大西洋两岸，SEP-21合约价格停止上涨，保持区间波动。伦敦的平均价格为2,372美元，在每吨2,353美元至2,392美元之间摇摆；而纽约的平均价格为2,612美元，在每吨2,574美元至2,643美元之间摇摆。

科特迪瓦和加纳的供应强劲，购买量持续上升。

全球可可市场正准备迎接2020/21可可季更大的供应过剩。

商业交易者(套期保值者)净做空期货头寸

图3显示了2018/19 - 2020/21期间欧洲商业交易员的净空头头寸，而图4描绘了美国的同期的表现。净空头头寸的规模可以被认为是对价格下跌“保险”的需求；而且，随着时间的推移，它的变化评估了可可期货市场上所有商家和生产商的风险认知的演变。

在2020年10月至2021年8月期间，欧洲和美国的平均净空头头寸普遍低于2019/20年同期的记录。在纽约，从平均58,449份合同下降到45,624份，降幅达到22%。

与此同时，在伦敦，与2019/20年度相比，平均合约数量从74146份下降到15128份，下降了80%(图3和图4)。新冠病毒疫情降低了市场看跌的风险感知，进而降低了对“保险”的需求。

聚焦2021年7月和8月的净空头头寸变化，比较纽约和伦敦的商业净空头头寸时，出现了一种趋同的观点。在伦敦，净空头头寸从-12,770个期货合约增加到14,934个期货合约，表明价格风险的感知略有增加(即看涨市场)。与伦敦的对冲者类似，纽约的对冲者将其总净空头头寸从2021年7月的9,653个期货合约增加到2021年8月的25,627个期货合约。

在交易所认证仓库的可可

8月份，欧洲仓库中持有有效证书的可可库存平均为140,436吨，占总库存的82%。如图5所示，与一年前111,025吨的平均水平相比，持有有效证书的库存增加了26%。在美国，2021年8月总库存同比飙升45%，达到平均365,461吨(图6)，而认证库存从9,859吨跃升至44,659吨。

图7显示了ICE欧洲期货交易所2019年10月- 2020年8月和2020年10月- 2021年8月期间可可豆的主要来源，而图8显示了美国交易所同期可可豆的信息。

2020年10月至2021年8月期间，ICE欧洲期货交易所评级的可可达到了149,270吨，比上一季同期评级的127,060吨增加了17%。在此期间，喀麦隆交易所等级可可豆的数量从61,730吨减少到51,730吨。

同样，多哥可可豆的数量也从5,040吨降至3,270吨。其他产地的可可豆在交易所的数量从3,700吨降至2,260吨。相反，来自尼日利亚的可可豆数量从上一年的22,630吨增加到54,690吨，来自科特迪瓦的可可豆数量从33,960吨增加到36,320吨。

8月，在2020年10月至2021年8月期间，ICE美国期货的可可豆评级总量为105,043吨，高于前一年同期的24,798吨。

与去年同期相比，来自科特迪瓦和厄瓜多尔的ICE美国可可豆评级数量分别从16,015吨增至56,768吨，从1,169吨增至16,422吨。同样，喀麦隆和秘鲁可可豆的评级数量分别从1,861吨增加到13,540吨和从1,153吨增加到5,112吨。

在ICE期货美国许可仓库的尼日利亚可可豆数量从1,313吨增加到8,374吨。此外，ICE交易所美国期货市场其他来源的可可豆数量从3,287吨增加到4,827吨。

原产地升贴水

与2021年7月的水平相比，欧洲和美国对加纳、科特迪瓦、厄瓜多尔和尼日利亚的6个月远期可可豆合约价格的原产地升贴水反映出2021年8月复苏的迹象(图9和图10)。

在欧洲，2021年8月，加纳可可的平均价差为每吨312美元，比2021年7月记录的301美元每吨上涨4%。同样，科特迪瓦的可可豆的原产地升贴水也从每吨171美元到193美元上升了13%。尼日利亚的可可升贴水从每吨84美元上涨至92美元，涨幅为9%，而厄瓜多尔的升贴水从每吨332美元上涨至360美元，涨幅为9%。

在美国市场，加纳可可豆在2021年8月的价格为每吨425美元，而2021年7月的价格为每吨374美元。同期，科特迪瓦可可豆的升贴水从每吨278美元反弹15%，至319美元。厄瓜多尔咖啡豆在美国的升贴水上涨了12%，从每吨140美元涨至157美元。相反，尼日利亚的升贴水从每吨219美元降至157美元，降幅仅为28%。

生产和研磨

截至2021年8月底，科特迪瓦2020/21可可季的可可豆累计到货量打破记录。事实上，截至2021年9月12日，科特迪瓦港口的累计到货量为216.8万吨，比一年前的206万吨增加了5.2%。在加纳，2021年8月19日报告的2020/21可可年分级密封可可豆累计购买量为103万吨，为该国有史以来最高的作物产量。

国际可可组织秘书处在其最新一期的《可可统计季度公报》中发布了对2020/21可可豆季节的修订预测，该预测显示，可可产量将过剩23万吨。可可产量和研磨量预计分别增长8%至5141万吨和3.3%至4860万吨。预计非洲的产量将增加近11.1%，至397.5万吨；亚洲和大洋洲的产量将增加1.1%，至28.1万吨。

预计美洲将减少2%至88.5万吨，研磨量将增加至488.6万吨，增加15.7万吨，较2019/20年度修正后的470.3万吨增长3.3%。

预计亚洲和大洋洲的可可加工活动将增长5.1%，达到116.4万吨，而美洲的可可加工活动预计将增长7.6%，达到96.1万吨。在非洲，可可加工活动预计将增加0.5%至1001万吨，而欧洲的研磨活动预计将比上一季度同期水平增加1.6%至173.4万吨。

关键词：可可报告

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交易所	品种	价格	货币	单位
美国ICE	咖啡指数	410.00	美分	磅
美国ICE	阿拉比卡05	422.40	美分	磅
美国ICE	阿拉比卡07	410.00	美分	磅
欧洲ICEU	罗布斯塔07	5,362	美元	吨
巴西现货咖啡	日晒阿拉比卡	2,650	雷亚尔	60公斤
巴西现货咖啡	罗布斯塔	1692.53	雷亚尔	60公斤
哥伦比亚现货咖啡	水洗阿拉比卡	764.86	美元	125公斤
越南现货咖啡	罗布斯塔	130,600	越南盾	千克
美国ICE	可可指数	8,920	美元	吨
美国ICE	可可05	9,300	美元	吨
美国ICE	可可07	8,920	美元	吨
外汇市场	美元指数	98.6042	美元	美元
外汇市场	巴西雷亚尔	5.8864	雷亚尔	美元
交易所库存数量	美国ICE	822,021	/	袋
交易所库存数量	欧洲ICEU	4,245	/	袋

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