一、价格走势

图1: 伦敦和纽约交易所2021年03和05可可期货合约价格走势（左）

图2: 伦敦和纽约交易所2020年03和05可可期货合约价格走势（右）

图1显示，可可03期货合约价格高于可可05期货合约价。伦敦交易所的可可03期货合约价格比05期货合约价格每吨高196美元，而纽约交易所的可可03期货合约价格比05期货合约价格每吨高110美元。

在3月的上半月，伦敦交易所的可可03期货合约价格从2,698美元/吨暴跌5%至2,550美元/吨，纽约交易所的可可03期货合约价格从2,736美元/吨暴跌8%至2,512美元/吨。在最后一个交易日，伦敦交易所的可可03期货合约价格为2,666美元/吨，与去年同期的2,350美元/吨相比，上涨了13%。

在同一时期内，纽约交易所的可可03期货合约的平均价格为2693美元/吨，与去年同期的2,667美元/吨相比，下跌了1%。

从3月17日起，可可05期货合约的价格在审查期间的下半月继续下跌。伦敦交易所的可可05期货合约价格下跌3%至2337美元/吨，纽约交易所的可可05期货合约价格下跌6%至2354美元/吨。

3月份可可价格的总体下跌受到多种因素的推动。一方面，欧洲为应对第三波疫情而宣布的新的封锁措施，对全球经济造成了损害，也对可可价格造成了损害。另一方面，据报道，科特迪瓦和加纳的产量比前一季更高。此外，美元升值2%，对期货价格构成下行压力。

二、交易所可可库存和分级可可豆

图3:伦敦交易所可可库存情况（左）

图4:纽约交易所可可库存情况（右）

2021年3月，伦敦交易所的有效可可库存平均为95,321吨，占总认证库存的63%。如图3所示，2020年3月的平均水平为108,991吨。

与2020年3月的154,005吨相比，伦敦交易所的认证可可库存下降了1.7%，至2021年3月的151,406吨。

如图4所示，纽约交易所的认证可可库存从2020年3月的5101吨上升到2021年3月的41,680吨。

值得注意的是，伦敦交易所的可可03期货合约交割量为52,860吨。与一年前可可03期货合约实际交割的6,130吨相比，这一数量要高得多。这表明烘焙商更喜欢从非LID来源采购可可。

图5: 2019年10月- 2020年3月伦敦交易所可可的主要产地（左上）

图6: 2020年10月- 2021年3月伦敦交易所可可的主要产地（右上）

图7: 2019年10月- 2020年3月纽约交易所可可的主要产地（左下）

图8: 2020年10月- 2021年3月纽约交易所可可的主要产地（右下）

在伦敦交易所，2020年10月- 2021年3月期间的分级可可豆达到74,140吨，高于上一季同期的71,130吨。在上述期间，喀麦隆分级可可豆所占份额从68%下降到35%。相反，科特迪瓦和尼日利亚的分级可可豆所占份额分别从15%上升到26%，从15%上升到36%。其他产地的分级可可豆所占份额从2%上升到近4%。

在纽约交易所，2020年10月至2021年3月期间的分级可可豆达到47,731吨，高于去年同期的10,747吨。与去年同期相比，喀麦隆和厄瓜多尔的分级可可豆所占份额分别从2%上升到12%，从不足1%上升到14%。相反，科特迪瓦的分级可可豆所占份额从79%下降到64%，秘鲁的分级可可豆所占份额从7%下降到5%。其他产地的分级可可豆所占份额从12%下降到5%。

三、原产国可可现货价格升水

图9: 伦敦交易所原产国可可现货价格升水情况（左）

图10: 纽约交易所原产国可可现货价格升水情况（右）

如图9和图10所示，在伦敦交易所，2021年3月加纳可可的升水为488美元/吨，与2020年10月的672美元/吨相比，下降了27%。科特迪瓦也从527美元/吨降至295美元/吨，下降了44%。尼日利亚从390美元/吨降至161美元/吨，降幅达59%，厄瓜多尔从472美元/吨小幅降至415美元/吨。

在纽约交易所，2021年3月加纳可可的升水为566美元/吨，在2020年10月为614美元/吨。同期，科特迪瓦从481美元/吨跌至398美元/吨，降幅为17%。厄瓜多尔从231美元/降至187美元/吨，降幅为19%。尼日利亚从407美元/吨降至348美元/吨，降幅为15%。

四、可可脂和可可粉价格

图11: 欧洲市场和美国市场可可脂和可可粉价格

如图11所示，可可脂和可可粉的价格呈相反的走势。一方面，对可可粉需求增长的预期导致价格持续上涨。另一方面，可可脂价格的下跌与当前的可可市场状况相一致。全球可可豆供应预计将超过全球需求，这将导致可可豆价格下跌，随后可可脂价格下跌，因为可可豆和可可脂价格正相关。

与2020年3月的平均价格相比，2021年3月，欧洲市场和美国市场的可可脂价格均下跌了11%。美国市场的可可脂价格从5,834美元/吨降至5,218美元/吨，而欧洲市场的可可脂价格从5,701美元/吨下降到5,096美元/吨。

相反，可可粉的价格比去年同期的价格要高。欧洲市场和美国市场的可可粉价格均大幅上涨，2021年3月，美国市场的可可粉价格从2573美元/吨飙升至4007美元/吨，涨幅达56%；而欧洲市场的可可粉价格从2,408美元/吨上涨到3,248美元/吨，涨幅达35%。

五、可可产量、研磨量和农场交货价

在科特迪瓦，政府决定将2020/21年的可可中期作物的农场交货价定在750 西非法郎(1.35美元)/公斤，低于主要作物期间宣布的1,000 西非法郎(1.80美元)/公斤。

截至2021年4月11日，2020/21年科特迪瓦港口的可可累计到货量为171.8万吨，与上一季同期相比，增加了2.8%。在2020年10月至2021年2月期间，该国的可可豆出口量为882,852吨，同比下降12%。

科特迪瓦可可加工商发布的数据显示，到2021年3月底，可可研磨量同比增长3.9%，从28.2万吨增至29.3万吨。

在加纳，分级和密封可可豆进口量为748,162吨，与去年的664,328吨相比，增加了12.6%。该国目前将2020/21年中期作物的农场交货价维持在主要作物的相同水平，即10560卢比(1,837美元)。

图12:科特迪瓦和加纳的农场交货价（2016/17-2020/21）

如图12所示，与科特迪瓦相比，在过去四年，加纳的农场交货价一直较高。在科特迪瓦，向农民支付的价格从2016/17年度的每吨1,513美元上涨到2020/21年度的每吨1,605美元，涨幅为6%。同样地，在加纳，向可可种植者支付的价格在2020/21年度达到每吨1,829美元，与四年前的每吨1780美元相比，上涨了3%。

关键词：可可市场报告

咖啡金融网——数据，资讯，交易，金融，全球视野