一、价格走势

图1显示了2021年2月收盘时伦敦和纽约期货市场的价格变动，而图2显示了2020年2月的信息。

如图1所示，在2月，两大期货交易所的可可03期货合约价格都要高于05期货价格。伦敦交易所的可可03期货合约价格比05期货价格每吨高144美元，而纽约交易所的可可03期货合约价格比05期货价格每吨高96美元。值得注意的是，一年前，在伦敦交易所，可可03期货合约价格低于05期货合约价格。

在审查期间，伦敦交易所的近期合约价格平均为每吨2,467美元，与去年同期的2560美元相比，每吨价格下跌了4%；在纽约交易所，可可近期合约在2021年2月的平均价格为每吨2568美元，与去年同期的每吨2,872美元相比，下跌了11%。

全球供应过剩，加上疫情期间可可产品需求低迷，使可可价格低于上一季观察到的水平。从2月初到2月17日，在伦敦交易所，可可03合约价格在每吨2,351美元至2,455美元之间波动，在纽约交易所，可可03合约价格在每吨2,435美元至2,678美元之间波动。

据报道，当时有利的气象条件有利于生产。此外，为了恢复销售，科特迪瓦政府宣布降低2021/22年出口许可证的价格。

此后，可可豆价格呈上升趋势，这是由于疫苗在全球范围内的推广和抗疫情况的改善，这提高了人们对包括可可豆在内的大多数商品需求的乐观情绪。在这些利好因素的推动下，两个交易所的期货价格均大幅上涨，伦敦交易所的可可期货价格从每吨2,442美元上涨9%至2,666美元，纽约交易所的可可期货价格从2,385美元上涨6%至2,599美元。

二、交易所可可库存和分级可可豆

如图3所示，尽管伦敦交易所的可可认证库存在2月份增加到60071吨（占总库存的49%），但与一年前的平均水平106434吨相比仍然很低。

与2020年2月的153957吨相比，伦敦交易所的可可认证库存下降了20%至2021年2月的122708吨。纽约交易所的可可认证库存从2020年2月的2,815吨升至2021年2月的21,292吨。

虽然纽约交易所的可可总库存平均水平普遍高于欧洲，但认证库存份额仍然很小（图4），因此导致纽约交易所的可可期货价格高于伦敦交易所。

图5和图6分别展示了2020年10月- 2021年2月期间和2019年10月-2020年2月期间伦敦交易所可可的主要产地，图7和图8展示了2020年10月- 2021年2月期间和2019年10月-2020年2月期间纽约交易所可可的主要产地。

在伦敦交易所，2020年10月- 2021年2月期间的分级可可豆达到35140吨，比上一季同期的62060吨下降了43%。在上述期间，喀麦隆和科特迪瓦的分级可可豆份额分别从68%下降到59%和从17%下降到13%。相反，尼日利亚分级可可豆份额从12%上升到25%，而其他产地的分级可可豆份额保持在3%不变。

在纽约交易所，2020年10月- 2021年2月期间的分级可可豆达到32109吨，高于去年同期的9279吨。与去年同期相比，喀麦隆和厄瓜多尔的分级可可豆份额分别从2%增长到17%和从不足1%增长到14%。相反，科特迪瓦分级可可豆份额从75%下降到55%，秘鲁分级可可豆份额从8%下降到7%。此外，其他产地的分级可可豆份额从14%下降到7%。

三、可可价差

如图9和图10所示，由于可可需求持续疲软，加纳、科特迪瓦、厄瓜多尔和尼日利亚的6个月远期可可合约在两大交易所的价差显著下降。值得注意的是，伦敦交易所的价差高于纽约交易所，因为伦敦交易所可可期货价格低于纽约交易所。

在伦敦交易所，2021年2月加纳可可的价差为每吨517美元，比2020年10月的每吨672美元下降了23%。同样，科特迪瓦可可豆的价差从每吨527美元降至308美元，下降了42%。尼日利亚可可的价差从每吨390美元降至156美元，降幅达60%，厄瓜多尔可可的价差则从每吨472美元降至427美元。

在纽约交易所，2021年2月加纳可可价差为每吨514美元，而2020年10月为每吨614美元。同期，科特迪瓦可可豆价差从每吨481美元骤降至404美元，降幅达16%。厄瓜多尔可可价差从每吨231美元降至186美元，下降了20%，而尼日利亚价差则从407美元降至305美元，下降了25%。

四、可可脂和可可粉的价格

如下图所示，可可脂和可可粉的价格呈相反的走势。一方面，对可可粉需求增长的预期使价格持续上涨。另一方面，可可脂价格的下降与当前的可可市场状况相一致，据此，全球可可豆供应预计将超过全球需求。这将导致可可豆价格下跌，随后可可脂价格下跌，因为可可豆和可可脂价格正相关。

与2020年2月的平均价格相比，2021年2月，纽约交易所可可脂的价格下降了26%至5,108美元，伦敦交易所可可脂价格下降了27%至5,020美元。

与可可脂价格走势相反，与2020年2月达到的水平相比，两大交易所的可可粉价格均有所上涨，2021年2月纽约交易所的可可粉价格从每吨2126美元上涨到4007美元，涨幅为88%。在同一时期，伦敦交易所可可粉价格从1982美元飙升至3321美元每吨，涨幅为68%。

五、产量和研磨量

ICCO秘书处在其最新一期《可可统计季刊》中发布的对2020/21年初步预测显示，可可产量将过剩10.2万吨。可可产量预计增长2.5%至484.3万吨，研磨量预计增长0.5%至469.3万吨。

预计非洲可可产量将增加3%至368.4万吨，亚洲和大洋洲可可产量将增加2%至27.8万吨，美洲可可产量将小幅减少1%至88.1万吨。

可可研磨量预计将增加到469.3万吨，与2019/20年度的466.9万吨相比，增加0.5%。预计亚洲和大洋洲的可可研磨量将增长2.3%，达到114.2万吨，非洲的可可研磨量预计将增长1.4%，达到101.5万吨。与此相反，美洲可可研磨量预计将减少0.8%，至87.3万吨，欧洲可可研磨量预计将减少0.5%，至166.3万吨。

关键词：可可市场报告

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