咖啡金融网（www.coffinance.com）消息，在今年上半年国际价格急剧调整后，全球咖啡市场有望在2026年第三季度走向更为宽松的供应环境，这主要得益于巴西创纪录的收获。然而，收获延迟以及厄尔尼诺现象的发展及其对重要产区潜在影响，未来几个月应持续受到高度关注和波动。

自年初以来累计大幅下跌后，市场开始反映出全球供应更为乐观的前景，尤其是在2026/27年巴西作物预估连续上调之后。收获临近加剧了第二季度期货合约压力，使阿拉比卡跌至约一年半以来的最低水平，罗布斯塔跌至近一年来的最低水平。

这些因素在短期内持续支持波动性

尽管如此，6月份的反弹上涨显示市场仍对可能影响咖啡供应的因素保持敏感。

据StoneX表示，第二季度标志着市场认知发生了重要转变。关注点开始从供应紧张转向更宽松的现实，但仍有一些因素可能引发波动，尤其是与商品的物流运输和天气有关。

在巴西，收获过程在某些条件下限制了作业节奏。生产商销售也低于历史平均水平，而ICE交易所的咖啡认证库存持续下滑。这些因素即使在产量增加的背景下，也为价格提供了暂时支撑。

巴西产量预计将达到7530万袋

根据StoneX的估计，2026/27年度巴西咖啡产量预计达到7530万袋（每袋60公斤），较上一周期增长20.8%。此次产量包括5020万袋阿拉比卡和2510万袋罗布斯塔，巩固了该国历史上最高的产量之一。

据此，StoneX还预计全球咖啡供应过剩将接近1000万袋，显著改变了近年来观察到的动态。

从七月开始，尤其是八月，巴西新收成的产量将更为可观地进入国际市场。这有助于缓解近年来观察到的紧张状况，缓解出口的压力。

在全球领先的罗布斯塔生产国越南，预计2026/27年度供应将增长。在连续两个高价季节促使生产商保留库存后，最新迹象显示销售逐步回升，出口供应增加。

美国农业部估计越南产量约为3250万袋，这强化了下半年全球供应增加的前景。

即使价格高企，需求依然有韧性

在需求方面，依然相对有韧性。尽管近年来价格偏高，重要的消费市场仍展现出吸收该商品的能力。越南表现突出，预计2026/27年度国内消费将创历史新高，这得益于经济增长和咖啡店行业的扩张。

全球消费尚未显示出持续恶化的迹象。只要需求持续吸收供应链中新增的货量，这可能成为市场的支持因素。

另一个在第三季度应当日益重要的问题是，生产者、合作社和出口商在极高价格期间积累的库存逐渐恢复正常化。

过去两年，咖啡在商业渠道外的保留限制了产品的即时供应，并维持了历史性高的价格差异。现在，随着价格下降和收成增加，市场开始关注这些量回馈供应链的情况。

我们正在观察一个重要的转变。讨论焦点正从仅关注生产规模转向纳入保留库存回归市场的速度。如果供应持续上升，这一过程可能会限制更显著的价格上涨。

厄尔尼诺保持气候风险，并可能增加波动性

尽管短期供应前景更为乐观，StoneX强调随着季度推进，关注点应逐步转向气候风险。

气候模型显示，厄尔尼诺在下半年持续的概率超过80%，到年底强化至极强水平的风险也将增加。

在巴西，当前作物状况被认为积极，但9月至10月间该现象的表现对2027/28年收获的生产潜力至关重要。如果开花期降雨规律，下一次收获的前景通常会保持良好。

另一方面，更强烈的厄尔尼诺现象可能会增加重要阿拉比卡和罗布斯塔产区水资源短缺和高温的风险。

第三季度末通常标志着市场焦点的转变。如果今天讨论集中在增加供应上，未来几个月人们可能会关注厄尔尼诺对下一次收获的影响。

除了巴西，东南亚也是一个关注点。越南和印度尼西亚是与该现象相关的高温和干旱最脆弱地区之一，这可能改变2027年的生产前景。

厄尔尼诺现象持续时间将决定价格走势

据StoneX称，厄尔尼诺的持续时间将与其强度同等重要。如果预测最早2027年将减弱，全球生产的风险可能有限。然而，如果这一现象持续高水平，市场可能早在2026年底就开始将气候溢价纳入咖啡价格。

目前市场预期短期供应充足，但厄尔尼诺现象的表现可能会重新定义下一次收获的前景。因此，尽管未来几个月可能出现看跌情景，波动性仍是咖啡的重要特征。

关键词：咖啡供应，厄尔尼诺

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