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三大原因将推高2020年可可期货价格

2020-02-06 15:49:59

在过去的十年和五年中,可可的价格分别下降了30%和15%以上。尽管表现不佳,但其表现却优于彭博商品指数,后者分别下跌了41%和23%。

 

可可品价格的下降归因于西非主要可可种植国的生产过剩。但是,这种情况正在好转。自去年7月科特迪瓦和加纳宣布共同征收可可现货溢价之后,可可期货价格已累计上涨近7%。

 

我们认为这种上涨的趋势仍将会延续,并探讨如何得出该结论的。首先,我们将解释特迪瓦和加纳共同征收可可现货溢价对可可价格的影响。此外,我们将解释西非的政治局势如何影响可可价格。最后,再分享英镑将如何影响未来可可价格,英镑是可可生产中的重要货币。

 

现货溢价政策对可可价格的影响

 

近年来,全球对可可和可可制品的需求一直在增长。部分原因是全球经济的总体改善,尤其是在中国,此外欧洲,南美和非洲国家对巧克力的需求也保持强劲。好时(HSY)和孟德雷斯(MDLZ)等巧克力公司收入的增长证明了这一点。例如,好时公司的年收入已从2009年的53亿美元增长到2018年的近80亿美元。

 

同时,巧克力产品的价格也出现了上涨。但是,作为原材料的可可豆的价格一直低迷。如前所述,价格已从2011年的3.47美元/公斤跌至2.5美元/公斤以下。这种价格下跌对大多数可可生产者的生活产生了重大影响。他们大多数是科特迪瓦和加南的小农,这两国生产全世界超过60%的可可。

 

然而这种局面(可可价格不断下跌)很有可能会在今年发生改变。2019年6月,科特迪瓦和加纳政府进行磋商,希望共同提高价格。

 

2019年7月,两国同意设定可可价格的下限,即每吨至少2,600美元。此外,可可现货购买者还需要为每吨额外支付400美元的溢价,作为与农民的生活收入差异(LID)。这项新的付款计划将从下一个2020/21生产季节开始(即2020年10月1日起正式生效)。这也是自去年7月以来可可价格已经累计上涨约7%的部分原因。

 

虽然这项政策可能会推高可可价格,但仍存在生产过剩的担忧。根据《华尔街日报》的报道,随着价格的上涨,许多参与者预计会有更多的人回到可可豆种植领域。从理论上讲,这将导致生产过剩并推低价格。

 

但是,我认为这些担心是没有根据的。主要原因是可可植物需要一段时间才能成熟。根据国际可可组织((ICO))的报告,可可植物要花上三到五年的时间才能挂果,这点与其他仅需要较短时间就可挂果的农作物截然不同,例如玉米和大豆。从中期来看,我们预计西非的产量不会增加。同样预计其他国家(如印度尼西亚)的可可产量也不会在短期内出现增产,多年来印尼的产量一直在下降。

 

西非国家总统大选可可价格的影响

 

可可价格的另一个催化剂将是科特迪瓦和加纳的政治不确定性。与西方国家不同,政治在非洲很重要。在许多国家中,选举前的时期往往存在明显的弱点。选举后暴力案件在许多非洲国家都很常见。

 

今年,科特迪瓦和加纳都将举行全国大选。在加纳,前总统约翰·玛哈玛(John Mahama)将在12月举行的选举中挑战现任总统娜娜·阿库福·阿多(Nana Akufo-Ado)。在科特迪瓦,总统阿拉萨内·瓦塔拉(Alassane Ouattara)将竞选继续第三任的连任,他可能会面对最近被国际刑事法院宣布无罪的洛朗·巴博。

 

要清楚,加纳进行成功和平选举的悠久历史。但对于科特迪瓦这个国家,本世纪曾发生过两次内战,随时存在再度不稳定的局面。正因如此,两国的政治环境仍可能导致可可豆生产短缺。同样,不确定性本身可能会促使投机者推高价格。

 

这不是今年唯一可能发生动荡的可可生产国。在另一家主要的可可生产国——喀麦隆,该国英语和法语地区之间爆发了暴力冲突。这场危机今年可能会继续下去,并影响到该国最大的可可豆生产区之一——曼尤的生产。在持续的危机中,该地区的产量似乎一直在下降。

 

英镑对可可价格的影响

 

造成今年可可价格上涨的另一个可能因素是英镑。英镑往往与可可价格有直接关系,这是因为伦敦是最大的可可豆现货交易地之一,当地可可贸易仍然以英镑进行定价。因此,强劲的英镑倾向于支撑可可价格,而英镑疲软则推低可可价格,正如下图所表现的:

 

下图为:英镑/美元(红色)与可可价格(蓝色)走势关系

 

因此,预测今年英镑将如何波动可以预测出可可价格将如何波动。

 

1月份,英镑兑美元汇率下跌了1.8%。衡量英镑兑一篮子同等货币汇率的英镑指数已下跌近2%。这种下跌主要是因为如果欧盟和英国未能在12月31日之前达成协议,则投资者担心英国不会达成脱欧协议。看来,保守派已经投票支持鲍里斯·约翰逊的法案,该法案排除了如果在年底之前未达成任何贸易协议而寻求延期的问题。

 

我相信,到12月的截止日期之前,该国将无法达成完整的贸易协议。同时,我不相信鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)和其他保守派人士希望在没有达成协议的情况下离开欧盟。这可能会使约翰逊重返议会并寻求延期。这可能就是为什么大型投资者对英镑上涨的赌注已升至两年来最高水平的原因。

 

结论

 

今年可可价格上涨。然而,有人担心价格可能会因生产过剩而下跌。我相信事实并非如此,因为可可植物要花很多时间才能生产。同样,西非的政治不确定性可能推高价格。最后,我预计英镑今年将继续支撑可可价格走高。

 

关键词:可可期货,可可价格

 

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