2018年1月至9月咖啡价格下跌，阿拉比卡咖啡价格下跌25％，罗布斯塔价格下跌14％。10月份，由于巴西雷亚尔的强劲升值和需求的改善，价格回升。在短时间内，价格几乎达到了1月1日的水平。但自10月17日以来，由于供应充足，价格再次处于下行趋势。鉴于此，我们接下来可以期待什么咖啡价格？

上图为：2018年年初以来阿拉比卡咖啡期货（绿线），罗布斯塔咖啡期货（黄线）和巴西雷亚尔价格（灰线）走势

不稳定的天气条件将导致咖啡价格波动

咖啡价格波动背后有很多因素。人们经常提到天气，因为天气恶化很容易导致产量令人失望。这会造成供应中断并增加价格波动。靠近赤道的天气条件对监测尤其重要，因为咖啡植物传统上在该地区生长最好，比如巴西，哥伦比亚，越南和印度尼西亚是四大咖啡豆生产国。但在埃塞俄比亚和乌干达等非洲国家也有大量产量。在所有这些地区，土壤条件都非常重要。咖啡在排水良好的土壤中茁壮成长，使根部垂直和水平。此外，土壤最好是肥沃的，由等量的沙子，淤泥和粘土组成。如果土壤富含有机质并且在面向北部，东部或东北部的山坡上种植，假设有足够的阴凉处理，咖啡植物也会茁壮成长。在任何情况下，（亚）热带气候都是优选的，具有适当的湿润和干燥时期。总而言之，咖啡植物的生长相当具有挑战性，而且在天气条件方面也很敏感。因此，不稳定的天气条件将导致咖啡价格波动。

咖啡需求和供应同时增加

需求，供应和库存趋势也是决定价格的重要因素。由于2017/2018收获季节的良好产量，全球咖啡库存大幅增加，这导致了2018年的价格压力。

在安特卫普——世界上最大的咖啡库存港口——自今年年初以来，库存增加了44％。拥有大量咖啡库存的汉堡港今年的销量也增长了28％。虽然欧洲咖啡供应良好，但北美的库存正在减少。在迈阿密，新奥尔良和纽约，自2018年初以来，库存平均下降了37％，而在休斯敦，同期库存水平几乎保持稳定。总的来说，自2018年1月1日以来，全球库存增加了24％，咖啡供应的这种改善对价格产生了下降作用。

对咖啡的需求情况很好，尤其是巴西咖啡豆。根据国际咖啡组织（ICO）的数据，2017/2018年度咖啡出口总量增长了2％。在2013 - 2017年期间，全球咖啡需求的平均增长率为1.6％，亚洲和北美的需求增长高于平均水平。在欧洲，需求的平均增长率为每年1％。对需求增长的预期仍然良好。由于咖啡价格相对较低，需求增长将强于来年的平均水平。

咖啡产量也将继续保持良好。咖啡收获期为两年一次。这意味着一个收成丰收的季节（“开始”年）将会是收获季节较低的季节（“关闭”年）。在巴西，即将到来的季节将是同比，预计收获将比2017/2018季节更高。这确保了咖啡的可用性将保持稳定。据美国农业部（USDA）称，2018/2019年全球咖啡供过于求将达到800万袋咖啡，约占总消费量的5％。因此，全球库存将继续增加。

咖啡价格受巴西雷亚尔强烈推动

全球约有35％的咖啡豆供应来自巴西，因此巴西雷亚尔的趋势对咖啡价格产生了很大的影响。在1月至8月期间，巴西雷亚尔下跌超过25％，这是由于美中贸易争端和美元走强造成的。随后是恢复期，巴西雷亚尔上涨6％至12月初。巴西选举的不确定性下降，投资者对可能的改革持乐观态度，以及最终Jair Bolsonaro的选举胜利，推动了雷亚尔的反弹走势。

对于2019年，荷兰银行预计巴西雷亚尔兑美元将会走强，这主要是由于美国的经济政策和新兴市场更有利的投资环境。我们预测2019年底的美元/巴西雷亚尔为3.4。

由于咖啡主要以国际市场上的美元交易，咖啡价格将因巴西雷亚尔的走强而上涨。巴西雷亚尔越强，咖啡的价值就越低，这使得巴西的贸易商有动力在国际市场上以较高的价格出售。因此，外部市场咖啡的供应量减少，这将对价格产生上行影响。

全球经济预期将影响投机行为

投机者头寸的趋势（或所谓的“交易商承诺”）也对咖啡价格产生强烈影响。由于空头回补，9月底以来空头头寸数量急剧下降。这意味着关于咖啡价格的投机者情绪有所改善，投机者认为咖啡的价格压力会降低。这在很大程度上取决于对巴西雷亚尔的预期以及目前相对较低价格对咖啡的强劲需求。然而，一旦全球经济环境的不确定性增加，资金仍有可能再次重新占据其空头头寸。

总的来说，2019年咖啡价格将呈现上涨趋势但速度缓慢

我们预计2019年咖啡价格会上涨，但涨幅仍然有限。鉴于咖啡价格相对较低，未来一年的需求增长潜力很大。随着国际市场对咖啡的需求增长高于平均水平，价格将在2019年呈上升趋势。然而，我们认为目前咖啡豆供应充足将限制价格的上涨趋势。不过，这种上限效应将被巴西雷亚尔的上升趋势所抵消。我们对2019年底之前更强劲的巴西雷亚尔预测将有助于咖啡价格的上涨趋势，但上升趋势不足以完全弥补2018年的价格下跌。这意味着2019年阿拉比卡咖啡的平均价格（我们预计为112美元/磅）将低于2018年阿拉比卡咖啡的平均价格（117美元/磅）。

关键词：咖啡价格

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