一．价格走势

图表1：2019年10月伦敦ICE交易所和纽约ICE交易所可可期货主力合约价格走势（左）

图表2：国际可可组织价格指数和美元指数走势对比（右）

如图表1所示，11月，可可近月合约（12月合约）在伦敦和纽约市场表现强劲，在上半月曾一路上涨，但在月末时出现了回调。最终，伦敦可可期货价格在11月份从2455美元/吨上涨至2586美元/吨，涨幅达到5%。纽约可可期货价格在11月份从2467美元/吨上涨至2617美元/吨，涨幅达到6%。。可可价格上涨的原因是两大主产国（科特迪瓦和加纳）可可产区出现不利的天气条件，加剧了市场对今年产量的担忧。

在伦敦和纽约市场上，近月合约价格的演变都经历了三个不同的阶段。

第一阶段：11月1日至7日。尽管市场最初预期2019/20年度可可产量会较之去年减少，但从实际情况来看，科特迪瓦的到港可可数量以及加纳的采购量都超过了去年的水平。这导致了可可期货价格在这一时期出现了下跌，伦敦和纽约市场价格分别从2455美元/吨下跌至2417美元/吨，跌幅2%，以及从2467美元/吨下跌至2440美元/吨，跌幅1%。

第二阶段：11月8日至15日。然而这种价格下跌是并没有持续太久，随着研磨需求的增加和西非创记录的降雨造成了不利影响，价格从暴跌中恢复过来。此外，由于天气条件潮湿，人们对黑荚病传播的担忧加剧了价格的上涨趋势。

在该时期，伦敦价格从每吨2,463美元上涨8％至每吨2,649美元，纽约价格从每吨2,508美元上涨10％至每吨2,766美元。

第三节度：11月16日至29日。由于西非生产国的天气条件有所改善，可可价格停止了上涨。伦敦和伦敦的价格从每吨2646美元降至每吨2586美元，跌幅为2％，从每吨2732美元降至2617美元，跌幅为4％。

在11月的过程中，纽约和伦敦的可可期货价格之间的价差急剧下降，但在11月13日至25日期间除外。交易所可可库存方面，美国ICE可可库存数量从29135吨减少31％至19988吨，而欧洲ICE可可库存数量则是从102044吨增加9％至111328吨。

图表2则表明，在整个11月份，美元升值了1％，而ICCO的可可价格指数则比2019年11月初的价格上涨了近2％。因此，美元的上涨值对可可价格构成了压力。

图表3概述了欧洲和美国的可可脂和可可粉的价格变动，表明在2019年1月至11月期间，这两个世界上最大的可可消费市场上的可可脂和粉价格总体呈上升趋势。

图表3：2019年1月-11月欧洲和美国可可脂和可可粉价格

实际上，美国的可可脂价格从每吨6164美元增长了6%，达到每吨6522美元，而在欧洲，它们的价格从每吨5885美元提高了6.7％，至每吨6278美元。

可可粉方面，与2019年初的水平相比，美国的可可粉价格从每吨1965美元上涨至2306美元，增长了17％。在欧洲，与此同时，可可粉价格从每吨1764美元上涨19％至2101美元。此外，与2019年1月9日记录的平均值相比，伦敦和纽约近月可可期货合约价格在2019年11月底分别上涨了19％和13％。伦敦市场从2153美元大幅上涨至2570美元，纽约市场则从每吨2303美元飙升至2613美元。

二．供给与需求

在2019/20作物年度的第二个月末（2019年11月），科特迪瓦和加纳的到货量均低于一年前的水平。截至2019年12月1日，据报告科特迪瓦港口的可可豆累计到货量为694000吨，比2018/19年度同期的708000吨下降2％。

在11月25日至12月1日期间，向阿比让港口交付了40000吨可可豆，而圣佩德罗港口则记录了47000吨。

在加纳，到2019年11月1日，分级和密封可可豆的进口量为208000吨，比去年同期的210000吨减少了1%。

ICCO秘书处在其最新一期的《可可统计季刊》中发布的修订后的估算值显示，上个季节全球研磨量增加了4.6％，为480.7万吨，增加了21.1万吨。

这一新的估计值是需求增长的证据，这一点尤其体现在亚洲和大洋洲以及原产国的可可加工稳定增长中。亚洲和大洋洲的加工活动估计增长了14 3％，达到12.01百万吨，非洲则增长了2.9％，达到991,000吨，而美洲则增长了2.8％，达到897,000吨。

欧洲的研磨需求量则较上一季度小幅增长0.5％，至17.19万吨。

关键词：国际可可组织，可可头条

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